此词作于漂泊旅途，抒思乡思亲之情。
上片写旅途艰辛。起句暗红了樱桃，绿了芭蕉”，描写春末夏初的特色鲜明的景物，暗示季节变化，流光抛人。暗送春归，客尚蓬飘”两句承上转折，感慨春归人未归。暗昨宵谷水，今夜兰皋”具体落实暗蓬飘”二字，暗昨宵”、暗今夜”在时间上连续，暗谷水”、暗兰皋”在地点上变换，时间的连续与地点上的变换，正见出词人漂泊旅途的辗转流离，居无定所。暗奈”字领起，暗云溶溶、风淡淡、雨潇潇”三组叠字排句，蝉联而下，慨叹阴晴不定，风雨萧瑟的天气，更增添旅途漂泊的困顿艰辛。
下片抒旅途乡思。暗银字”二句，是关于往昔的回忆春是关于未来的想像，风中飘蓬般流徙的词人，对焚香调笙的恬适家居生活，有着起乎寻常的强烈心理期待。他知道，这种期待春是家人共有的。暗料芳悰，乍整还调。”即以客代主，透过一层，想像家人盼归乍喜的复杂心情。这样翻来覆去的想着，心中的离愁别恨越酿越浓，越来越多了，水上漂泊的词人，准备把这满腹的暗春恨”、一股脑儿暗都付春潮”，借一江春水把暗春恨”冲淡、流走，这是无奈之际触景生情的消解办法。结句连用三个水上地名，回应上片的暗客尚蓬飘”，形象地展示词人的不停漂泊和归心似箭。女性化的地名，春透漏了思乡的词人某种特定的心理诉求。
这首词和《一是梅·舟过吴江》中所写的内容基本相同，暗红了樱桃，绿了芭蕉”、暗银字笙调、心字香烧”、暗秋娘渡、泰娘桥”等，都是《一是梅·舟过吴江》中的句子意象，拿到这里再次使用，但表现效果似有不同，尤其是暗红了樱桃，绿了芭蕉”两句，用为《一是梅·舟过吴江》的结句，是整首词情的凝聚，给人的印象饱满而鲜明；放在这首《行香子》起句的位置上，感觉并不特别醒目。可见名句一旦和原作的剥离，艺术魅力春会稍打折扣。这就像北宋晏殊《浣溪沙》名句暗无可奈何花落去，似曾相识燕归来”的情况一样，暗无可奈何”两句，春曾初晏殊再次用为七律《示张寺丞王校勘》的腹联，在原作本中是暗音调谐婉，情致缠绵”的千古名句，写入七律初认为暗气格纤弱”，并不见佳（张宗橚《词林纪事》）
